애경산업 (01825)

[ 1 ] 실적 분석

6개월 단위 실적 분석 (단위 : 억)

< 분석결과 > * 투자의견 : 긍정적 대응

여타 화장품 브랜드와는 달리 국내에서 베스트 & 스테디셀러라는 점이 돋보인다. 특히 홈쇼핑에서 재구매율이 높다는 것은 수준 높은 국내인들을 만족시켰다는 점이고 이는 중국에서의 힛트와 롱런을 기대할 수 있는 중요한 대목이다.

광군제에서 판매 증가율이 100%를 넘어섰고, 수출이 대부분 역직구되는 물량인데, 중국 전자상거래법 개정안에서 역직구 관세가 유예되면서 2019년에도 수출 환경은 좋다.

경쟁력 있는 커버팩트가 아직 성장성이 여전하다는 점에서 중국 관련주 중 매력도 최상위권으로 볼 수 있다. 5만원 아래는 매력적인 가격대로 판단되며, 2019년에는 2018년 최고치 경신에 도전을 기대함직하다.

[ 2 ] 기업 핵심 분석

( 1 ) 매출 구성

3분기에 생활용품은 19% 감소하였으나, 화장품 매출이 71% 급증하며 외형 성장을 주도하고 있다.

매출 구성 (2018년 기준, 단위 : 억)

( 2 ) 분기별 실적

고마진 채널인 수출비중이 증가하면서 3분기 영업이익률 개선에 주도적으로 기여했다.

분기별 실적 추이 (단위 : 억)

( 3 ) 사업부별 수익성

사업부별 수익성 (2018년 기준, 단위 : 억)

( 4 ) 화장품 부문

화장품 부문 매출 구성 (단위 : 억)

( 5 ) AGE 20’S 커버팩트

커버팩트는 국내 최초로 에센스를 시각화한 고형 수분팩트로 에센스 포켓 기술을 자체 연구개발해 출시한 제품이다. 배우 견미리가 홈쇼핑에서 판매하여 ‘견미리 팩트’라는 애칭으로 유명. 수익성은 수출 > 면세점 > 홈쇼핑 순서이다.

AGE 20’S 커버팩트 채널별 판매 비중

①홈쇼핑

국내에서 AGE 20’S 커버팩트는 시즌 11까지 출시되었으며, 매년 2~3개의 신제품을 출시하고 있다. 2013년 GS홈쇼핑에 처음 방영된 이후 누적 구매 65만명을 기록했고, 연간 히트상품 순위에서 2015년 1윌, 2016~17년 2위를 기록할 정도로 제품에 대한 만족도와 재구매율이 높다. 현재 GS, 롯데, 현대 등 4개 홈쇼핑에 진출해 있으며 2018년 6월에는 일본 홈쇼핑채널 QVC에도 처음 방송했고 파일럿 형식으로 진행되었던 두 시간 대 모두 완판을 기록했다.

②수출

중국과 일본이 주요 수출 지역이다. 중국 수출은 Tmall 등 중국 6대 온라인 글로벌관을 통한 연직구 방식으로 판매 중이다. 오프라인 확대를 위해 2017년 7월에 상해법인(AK상해무역유한공사) 설립 후 중국 1선 도시의 H&B스토어를 중심으로 채널을 확대 중이다.

2018년 11월 중국 광군제에서 판매량이 100% 이상 성장한 것으로 추정되고 있으며, BB크림 카테고리 내 6개의 입점 온라인몰에서 판매량 1위를 차지했다.

( 6 ) 화장품 라인업 확대

화장품 라인업 확대

( 7 ) 예상 실적

예상 실적 (단위 : 억)

 

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