[ 에스앤에스텍 (101490) ]
[ 1 ] 실적 분석
< 분석 결과 > * 투자의견 : (소재 국산화주로) 긍정적 대응
실적으로만 본다면 ‘긍정적 대응’을 하기 힘든 주가다.
하지만 ‘국내 유일’의 Blank Mask업체라는 희소성이 중요한 프리미엄 요소가 되는 시대가 되었다. 일본의 수출 규제로 정부는 소재, 부품, 장비 국산화에 본격 나섰고, 삼성전자 등 수요처도 이런 흐름이 당연할 수밖에 없는 상황이다.
S&S텍 입장에서도 중국 Flexible OLED 생산 본격화로 업황이 개선되는 상황이며, 중국도 일본 의존도를 줄일 심리적 상황이라 중장기 업황 방향은 상당히 고무적이다.
이러한 ‘희소성에 대한 프리미엄’을 얼마나 부여하느냐에 따라 주가가 결정될 것이다.
동진쎄미켐, 후성 등 소재 국산화 수혜주와 함께 관련주로 최선호주로 꼽힌다.
[ 2 ] 기업 핵심 분석
( 1 ) Blank Mask 전문업체
국내 유일 반도체 및 Display용 Blank Mask 생산 업체다. Blank Mask는 반도체 및 Display 노광 공정의 핵심 소재인 Photomask의 원재료. S&S텍은 일본 업체 Hoya, Shin-Etsu, Ulcoat, CST와 독과점 시장을 형성하고 있다.
( 2 ) 매출 구성
①시스템 반도체 투자 수혜 : 비메모리 품목 다변화와 첨단 공정 도입에 따른 High-end 마스크 수요 증가
② Y-OCTA 및 OLED 투자 수혜 : 마스크 Step수가, Y-OCTA는 기존 11개→13개(LTPS), QD-OLED는 기존 4개→10개(a-SiOxide)로 증가. 2019년 상반기부터 중국 Flexible OLED 투자 재개로 중장기 중국향 마스크 공급 확대 전망
( 3 ) 분기별 실적
( 4 ) 신사업 : EUV Pellicle은 마스크를 Particle로부터 보호해주는 박막. 현재 상용화된 제품은 없으며, 해외업체 Dalsa, IMEC, ASML, 삼성전자, FST , S&S텍 등이 개발 중이다.
( 5 ) 실적 추이
